Resultados – 24/08/2013

 

Carteira do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 – Resultados de 01/06/2013 a 24/08/2013

 

Chegamos à penúltima semana de acompanhamento desta que é a quinta Carteira Trimestral Recomendada pelo Método GRIFO. E nesse trimestre a "coisa tá feia". Esta foi mais uma semana, a terceira consecutiva, em que perdemos para o nosso índice de referência, o Ibovespa.

O Ibovespa segue em sua recuperação e obteve sua terceira semana consecutiva de alta, dessa vez se valorizando 1,28%. Já a nossa Carteira Recomendada apresentou nova queda, de 0,24%, ficando, portanto, 1,52 ponto percentual abaixo do principal índice da Bolsa de São Paulo.

Com isso, mais recordes negativos aparecem no trimestre. Nunca antes havíamos perdido para o Ibovespa por três semanas consecutivas. E como consequência disso, estamos na maior distância em que já ficamos atrás do índice de referência: 4,4 p.p. Enquanto o Ibovespa segue recuperando-se e já apresenta no acumulado desde o início de junho/13 uma queda de apenas 2,5%, a Carteira GRIFO não tem conseguido manter o ritmo de recuperação e continua bem atrás, com 6,9% de perdas no mesmo período.

A grande vilã desta semana foi a Eternit (ETER3). E novamente em razão de polêmicas em torno do amianto. A empresa de materiais de construção foi duramente afetada pela notícia de que o Ministério Público do Trabalho teria ajuizado uma ação civil pública com pedido bilionário por dano moral coletivo, como informa o Portal O Globo Economia. A repercussão do caso foi muito ruim e as ações foram duramente afetadas, como mostra matéria do Portal InfoMoney, fechando a semana com perdas de 11,6%.

Já como destaque positivo, novamente brilharam as ações da MRV Engenharia (MRVE3), que subiram mais 8,9% nesta semana. Com isso, a MRV se isola na liderança da Carteira Recomendada GRIFO do Trimestre, apresentando alta acumulada desde o início de junho/13 de 26,7%.

Apesar da alta desta semana (+1,4%) as ações da Direcional Engenharia (DIRR3) continuam a ser as lanterninhas da Carteira do Trimestre, apresentando desvalorização de 28,0% no acumulado do trimestre. Pouco acima estão as ações do Banco Daycoval (DAYC4), que tem perdas de 22,5% e da Saraiva Livreiros Editores (SLED4), que já caíram 21,0% no mesmo período.

A precisão da Carteira Recomendada deste Trimestre teve nova queda, com a saída da Even Construtora e Incorporadora (EVEN3), que caiu 5,2% na semana, deixando o lado positivo. A precisão agora passa a ser de apenas 18%.

Na semana que vem, finalmente esse trimestre chegará ao fim. E deve terminar como sendo o primeiro em que perdemos para o Ibovespa (não atingindo, portanto, o nosso objetivo) e o primeiro em que teremos prejuízo. Esperamos que a maré de azar passe com ele e que no próximo trimestre os bons ventos voltem a soprar.

E, por enquanto, o quadro resumo está assim:

Resultados – 17/08/2013

Carteira do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 – Resultados de 01/06/2013 a 17/08/2013

A última semana foi novamente de euforia no mercado de ações brasileiro, com o Ibovespa, nosso índice de referência, subindo outros 3,34% e confirmando, num primeiro momento, aquela figura de reversão apontada na semana passada (OCO Invertido). Infelizmente, para os nossos papéis, a história foi outra.

O mercado reagiu com decepção à divulgação dos resultados das empresas componentes da Carteira Recomendada do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013, em reação oposta à das empresas componente do índice Ibovespa, que em geral, apresentaram melhora nos seus resultados. Com isso, a Carteira GRIFO teve queda de 0,60% na semana, marcando 3,94 pontos percentuais de desvantagem em relação ao índice referencial.

Este trimestre está sendo mesmo de recordes negativos, tanto que uma diferença dessa ordem dentro do período de uma semana nunca havia ocorrido (o recorde anterior era de 2,69 p.p.). E com isso, a nossa Carteira Recomendada também foi ultrapassada pelo Ibovespa no desempenho acumulado do trimestre. Enquanto o Ibovespa diminuiu suas perdas para apenas 3,7% desde o início de junho/13, a Carteira GRIFO amarga 6,7% de prejuízo nesse mesmo período. O que nos leva a outro recorde negativo: nunca estivemos 3,0 p.p. abaixo do Ibovespa. O pior fechamento semanal relativo até então havia acontecido em 15/09/12, quando estávamos 2,64 p.p. abaixo do índice de referência.

No entanto, aquela era apenas a segunda semana do trimestre e ainda tínhamos outras onze para correr atrás, e acabamos fechando com 1,8 p.p. de vantagem. Mas a situação deste trimestre é inversa; já temos onze semanas transcorridas e somente duas para recuperação, e o que a meu ver, não acontecerá. Provavelmente, até o fim do mês quebraremos mais duas marcas negativas importantes: o mês com o pior desempenho relativo e, o mais triste, o primeiro trimestre em que não alcançaremos o principal objetivo da Carteira Recomendada pelo Método GRIFO, que é ficar acima do Ibovespa.

Ao final do período, avaliaremos o que deu certo e o que deu errado, para verificar a necessidade de ajustes, embora de imediato eu não enxergue razões para mudanças. O Método GRIFO visa o longo prazo, e alguns períodos abaixo da meta são perfeitamente admissíveis.

Mas nem tudo são trevas. O destaque positivo dessa semana foi a Kepler Weber (KEPL3). A empresa teve um resultado surpreendente, com um aumento expressivo em todos os seus números, com destaque para o Lucro Líquido recorde apresentado, que aumentou 1.450% em relação ao mesmo período do ano passado. Os principais motivos que levaram a esses números são resumidos pelo presidente e diretor vice-presidente da companhia em notícia da Rádio Progresso. Esses resultados empolgaram o mercado e as ações da Kepler Weber subiram 8,0% na semana. 

Já os papéis que tiveram os piores resultados na semana foram os das ações da Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3), que caíram 7,8%, refletindo a insatisfação dos acionistas com a queda dos resultados da empresa (-57% no lucro líquido, -35% na receita líquida e -55% no Ebitda ajustado), e da Saraiva Livreiros Editores (SLED4), que caíram 9,5%, também reflexo de seus resultados, que mostraram um aumento do prejuízo líquido no trimestre de quase 34% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Rodobens (RDNI3) juntou-se às gigantes Petrobras (PETR4) e Vale (VALE5) no grupo de empresas que serão mais seriamente avaliadas ao final do período, e que, provavelmente, deixarão de compor a carteira do próximo trimestre. Os resultados da construtora me preocuparam bastante, enquanto as gigantes têm cenários bastante adversos pela frente.

Com esses movimentos, no quadro do trimestre, a Kepler Weber (KEPL3) aperta e chega junto à MRV Engenharia (MRVE3) na briga pela primeira posição. A MRV continua na frente, com 16,3%, mas a Kepler Weber já acumula 16,1% de valorização. Na outra ponta, a Direcional Engenharia (DIRR3) continua a se afundar na última colocação, com desvalorização de 29,0% desde o início de junho/13, e só um pouco mais acima, o vice-lanterna é o Banco Daycoval (DAYC4), que caiu 21,9% no mesmo período.

Com a queda da Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3) na semana, essa ação abandona o lado positivo e, com isso, nossa precisão caiu para 24%.

Vejam como está o quadro resumo:

Resultados – 10/08/2013

 

Carteira do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 – Resultados de 01/06/2013 a 10/08/2013

Após a pequena ressaca da semana passada, retomamos a alta com mais uma semana de belos resultados para o Ibovespa. O principal índice do Mercado de Ações brasileiro fechou a semana em alta de 2,89%, enquanto nossa Carteira Recomendada do Trimestre teve um desempenho um pouco mais modesto, terminando com ganhos de 2,04%.

Mais uma vez, a alta do Ibovespa é mais agressiva, e com esses 0,85 pontos percentuais de vantagem nesta semana, a diferença para o acumulado cai para apenas 0,7 p.p.. O Ibovespa marca agora 6,8% de queda desde o início do mês de junho/13, enquanto a Carteira Recomendada pelo Método GRIFO para esse mesmo trimestre acumula perdas de 6,1%.

Arriscando-me um pouco na Análise Técnica, é interessante notar que com os movimentos das últimas semanas foi confirmado nos gráficos semanais, tanto do Ibovespa quanto no de nossa Carteira Recomendada (que por sinal, estão andando bem juntos, com correlação de 91,5%, frente aos 84,4% da média histórica), uma figura muito típica de reversão de tendência de baixa, o chamado Ombro-Cabeça-Ombro (OCO) Invertido. Ele está lá, bem delineado, inclusive com o ombro da direita numa posição mais elevada e a linha de pescoço ascendente. Resta saber se trará mesmo a reversão.

Com a queda diminuindo no acumulado do trimestre, as ações começam a emergir da linha do zero. Esta semana atingimos uma precisão de 29% na nossa Carteira Recomendada, marca modesta, mas que ainda não havia sido alcançada neste trimestre. Outras quatro empresas se juntaram à Kepler Weber (KEPL3) no lado positivo da tabela. Essas empresas foram a Even Construtora e Incorporadora (EVEN3), a MRV Engenharia (MRVE3), a Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3) e a Vale (VALE5).

Nesta semana foram divulgados os resultados do 2º Trimestre de 2013 para sete das dezessete empresas que compõem nossa Carteira Recomendada: Direcional Engenharia (DIRR3) no dia 05, Vale (VALE5) no dia 07, Banco Daycoval (DAYC4) e Eternit (ETER3) no dia 08, e Banco ABC Brasil (ABCB4), Petrobras (PETR4) e Rodobens Negócios Imobiliários (RDNI3) no dia 09. Todas as outras dez divulgarão seus resultados na próxima semana.

Com isso, esperamos movimentos mais abruptos nas próximas semanas, possivelmente de modo análogo ao que vivenciamos nesta semana.

A MRV Engenharia (MRVE3) foi uma dessas empresas em que houve forte movimentação nesta semana, despontando como o maior destaque positivo, e revertendo o quadro da semana anterior. As ações da construtora dispararam 14,6%. Com isso, A MRV Engenharia deixou para trás outros concorrentes e assumiu a primeira colocação do ranking do trimestre, apresentando valorização de 11,9% em suas ações desde o início de junho/13.

Na outra ponta, temos outra construtora, a Direcional Engenharia (DIRR3). A empresa, que já vinha mal, na lanterna do ranking do trimestre, divulgou seus resultados não muito animadores no início da semana, o que provocou a reação do mercado que derrubou o preço de seus papéis em 10,2%. Apesar do recorde de receita líquida e aumento do lucro, a Direcional teve sua Margem Bruta fortemente afetada devido ao volume de distratos (cancelamento de vendas) e pela concessão de descontos na comercialização de unidades para a redução de estoques nos mercados em que a construtora avaliou ser melhor reduzir suas operações. Mas a empresa está tomando providências para evitar que isso se repita novamente no futuro, como relata o vice-presidente da companhia em entrevista ao Valor Econômico.

Com mais esse golpe, a empresa se aprofunda ainda mais na última colocação do ranking trimestral, acumulando desde junho/13 uma desvalorização de 27,3% em suas ações.

Com a divulgação dos primeiros resultados do 2T13, o quadro resumo ficou assim:

Resultados – 03/08/2013

 

Carteira do Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 – Resultados de 01/06/2013 a 03/08/2013

Depois de três semanas consecutivas de alta, mas ainda longe de recuperar o patamar em que nos encontrávamos no início do trimestre, voltamos a enfrentar uma nova semana de queda. O Ibovespa, nosso índice de referência, caiu 1,92%. Nessa semana, nossa Carteira Recomendada pelo Método GRIFO também apresentou queda, no entanto, menos intensa, caindo 0,42%.

Com esse resultado de 1,49 pontos percentuais acima do Ibovespa, recuperamos novamente alguma vantagem sobre o índice de referência. No trimestre iniciado em junho deste ano, a Carteira GRIFO acumula perdas de 8,0%, enquanto o principal índice da Bolsa de Valores de São Paulo já perdeu 9,4%, uma diferença de 1,4 p.p. em favor da nossa Carteira Recomendada para o Trimestre. 

Nesta próxima semana iniciam-se as divulgações dos resultados do 2º Trimestre de 2013 das empresas componentes de nossa Carteira GRIFO. Se as empresas atenderem às expectativas, é possível que essa diferença se amplie.

Três empresas apresentaram elevada valorização ao longo dessa última semana. As ações da Saraiva Livreiros Editores (SLED4) subiram 3,8%. O Banco ABC Brasil (ABCB4) foi outro destaque, com alta de 4,0%. E a grande campeã da semana foi a Kepler Weber (KEPL3), que subiu 4,7%.

Pelo outro lado, tivemos duas empresas que apresentaram quedas maiores que 5%. A MRV Engenharia (MRVE3) caiu 5,5%, enquanto o Banco Daycoval (DAYC4) perdeu 6,8%, sendo a ação que mais sofreu na semana, dentre aquelas componentes de nossa carteira. 

Com a queda da semana, nosso índice de precisão voltou aos 6%. As três empresas que estavam no positivo tiveram perdas que as levaram novamente abaixo da linha do zero: a Even Construtora e Incorporadora (EVEN3) caiu 1,8%, a Vale (VALE5) caiu 2,9%, e ainda tivemos, como já foi visto, a grande queda da MRV Engenharia (MRVE3). Em compensação, a disparada da Kepler Weber (KEPL3) acabou colocando essa empresa como a única representante da Carteira que está tendo resultado positivo até então, neste trimestre.

Sendo assim, a Kepler Weber (KEPL3) lidera a Carteira Recomendada pelo Método GRIFO com 3,6% de valorização desde o início de junho/13. Os maiores prejuízos estão sendo obtidos pelas ações das seguintes empresas: as da Petrobras (PETR4), que perderam 16,4% e estão agora na antepenúltima colocação, as do Banco Daycoval (DAYC4), que com a derrocada desta semana passa a ser a vice-lanterna, e, por último na tabela, continuam as ações da Direcional Engenharia (DIRR3), que já perderam 19,0% de junho/13 até agora.

Com esses movimentos, a Carteira Recomendada pelo Método GRIFO para o Trimestre Jun/Jul/Ago de 2013 está assim:

Resultado – 14 meses (Julho/13)

Completamos o décimo quarto mês de acompanhamento pelo nosso blog do Método GRIFO de investimento em ações, sendo o segundo mês de nossa quinta Carteira Recomendada Trimestral. Os últimos meses foram difíceis e, apesar de ter sido este um mês de respiro, o resultado não foi dos melhores.

Depois de seis meses consecutivos de queda do Ibovespa, incluindo aí o terrível mês de junho/13, onde o índice de referência do Mercado de Ações brasileiro despencou 11,3%, a nossa Bolsa de Valores finalmente respira aliviada, terminando este mês de julho/13 com alta de 1,64%.

Saindo um bocado da minha zona de conforto, me arriscarei no campo da “futurologia”. Será esse o início de uma reversão de tendência ou somente um repique em resposta à expressiva queda do mês anterior? Difícil saber. A Bolsa de Valores está notadamente em um nível baixo, mas o resultado das empresas também vem minguando, de forma que temos hoje uma relação P/L equivalente àquela existente há um ano e meio, quando o Ibovespa orbitava os 55.000 pontos. Ou seja, não estamos tão embaixo assim.

Acredito que os resultados do 2º Trimestre de 2013, que já começaram a ser divulgados, serão decisivos para essa definição. Uma melhora no desempenho das empresas deve dar força suficiente aos touros para desencadear uma retomada do índice. Caso os resultados continuem fracos, o Ibovespa deve continuar vacilando entre os 45.000 e 50.000 pontos.

Nossa Carteira Recomendada pelo Método GRIFO também apresentou alta, após dois meses seguidos de baixa. Mas como já adiantamos no primeiro parágrafo, o resultado não foi bom em relação ao nosso índice de referência, o Ibovespa. A Carteira GRIFO teve uma alta de somente 0,25%, ficando, portanto, 1,38 pontos percentuais abaixo do principal índice da Bolsa de Valores de São Paulo. É a segunda vez dentre esses quatorze meses em que perdemos para o Ibovespa, e por pouco esse não foi o nosso pior resultado relativo.

No acumulado ao longo de todo esse período, as Carteiras Recomendadas pelo Método GRIFO apresentam uma valorização de 24,8%, equivalente a um rendimento mensal de 1,60%. Já o Ibovespa, no mesmo período, apresenta desvalorização de 11,5% (equivalente a -0,87% ao mês), resultando numa diferença do Método GRIFO para o índice de referência de 36,3 p.p., diferença essa que cai pelo segundo mês consecutivo, depois de já ter sido igual a 38,8 p.p. Essa diferença, no entanto, ainda é considerável, equivalente a 2,46 p.p. no resultado médio mensal.

Considerando somente os últimos doze meses, as Carteiras Recomendadas pelo Método GRIFO apresentaram alta de 15,8%, enquanto o Ibovespa apresenta queda de 14,0%.

O gráfico de linhas mostra que as carteiras ainda estão muito próximas do último fundo, com pouca diferença em relação à posição do mês anterior.

O gráfico de barras também mostra o pequeno avanço do último mês, frente às barras bastante esticadas dos meses anteriores, de queda.

O longo caminho até a independência financeira passa, inevitavelmente, por alguns tropeços. Felizmente, eles ainda são poucos, foram só dois entre os quatorze meses em que estivemos abaixo do Ibovespa. Continua inalterada minha confiança no Método GRIFO, a despeito do objetivo de superar o Ibovespa não ter sido atingido neste mês de julho/13.

Minhas expectativas são de que ao serem apresentados os resultados das empresas componentes de nossa Carteira Recomendada deste Trimestre, o que começará a ocorrer no dia 08 de agosto, iniciará uma recuperação em relação ao Ibovespa, o que nos colocará novamente dentro do objetivo de superação desse índice de referência do mercado.